您当前的位置: 首页 > 金融

银行业第22周报Shibor暴涨的背后

2019-03-07 20:07:53

银行业第22周报:Shibor暴涨的背后

本周观点

基本面看1)不良的担忧应适当缓解。央行2013年金融稳定报告中对17家银行进行压力测试,结果显示在整体不良贷款率上升400%的重度冲击下,银行体系的资本充足率将从12.92%下降至11.37%,根据我们之前测算,不良率只有上升到10%左右才会侵蚀银行净资产。压力测试的结果应该会适当缓解市场对银行资产质量的担忧。

2)本周受关注的应该是银行间资金价格的暴涨。近两周拆借利率持续上行,8号隔夜Shibor创出历史新高,市场资金极度紧缺。我们在之前的报告中提到1.M2增速目标的下调;2.银行自身超储率较低;3.外汇占款增长将有所放缓的逻辑下流动性将下行,但时间和幅度还是远超我们与市场之前预期。由于季节性因素及上述原因,市场资金价格的紧张至少将维持到7月份。今年货币并不紧张,央行也未明显收紧流动性,为何资金价格会暴涨如此?我们认为这其实反映的是银行同业业务规模快速增长导致银行流动性缺口放大,期限错配及负债端结构变化使得银行对于资金面的变化更为敏感。由于CPI及房价调控目标,央行不会因为银行间的流行性问题而降准降息,SLO及逆回购仍是。随着利率市场化的推进,银行资产结构的变化已经无法逆转,通过上周资金价格变化,市场应该增强对流动性风险的关注。

政策面看存款保险及商业银行破产条例将作为利率市场化的配套措施稳步推出,根据美国经验,我们测算的存款保险推出对银行净利润的影响不足2%。

由于出口贸易套利被监管,热钱流入已经明显放缓。央行虽然不会因满足银行间的流动性而降准,但若外汇占款持续下降或负增长,央行有对冲的必要性。

市场面看上周出现股债双杀的局面。我们之前报告就提出,成长股与周期股估值分化仍将持续,成长股的当前估值具有一定的支撑,银行股短期仍将供过于求。我们对后市估值切换偏谨慎,但李克强总理关于激活存量货币信贷支持实体经济发展的指示或将激发市场对资产证券化扩容的想象,因此仍然维持控制仓位并持有的投资策略。个股维持推荐民生、平安。

上周市场表现

上周沪深300指数下跌4.69%,银行股下跌4.09%,板块跑赢大盘0.60%。个股方面,各大银行都有不同程度的跌幅,其中兴业银行(-8.09%),平安银行(-6.96%),中信银行(-5.96%)跌幅居前,国有行如工商银行(-0.24%),农业银行(-1.10%),建设银行(-1.25%)跌幅较小。

喷火枪
彩灯
捕鱼
推荐阅读
图文聚焦